越南政府大力推动国企私有化进程

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【90后30岁倒计时】

圖:越南城鎮化空間巨大,樓市投資前景可觀/資料圖片

複製中國股改奇跡黃博指出,越南國企改革步伐放緩主要是因為市場資金的參與動力不足。「這些國企的確存在一些問題,比如說內部管理混亂、生產效率較低、人員編制臃腫、私有化進程不透明等」。

黃博預計,年內將有多家國企完成股改,包括西貢飲料酒品股份總公司、越南油氣總公司、航空港總公司、後江藥業股份公司等。他直言,回顧2005年的中國股改,引發2006至2007年A股業績迎來大爆發,股改上市企業ROE(淨資產收益率)均值由2005年的6.9%提升至2007年的12.2%,2007年淨利潤增速均值更高達72%,推動滬綜指在2006年、2007年分別上漲130%和97%。「越南國企私有化同樣將為股市帶來巨大機遇與套利空間。」

不過,越南政府推動改革的決心十分堅定。黃博續稱,越南去年加入跨太平洋夥伴關係協議(TPP),其中要求成員國必須遵循競爭中性原則,保障國有企業與非國有企業之間的公平競爭關係。他預料,越南政府未來或取消國有企業補貼,嚴格保護知識產權及勞工利益,這些政策都是為了營造公平的市場環境,也對國企改革形成推動力。越南國企的經營情況堪憂,的確需要外部資金的加持。目前91家國有企業裏面有23家處於虧損狀態。

散戶比例逐步降低黃博稱,越南股市此前是「散戶市」,220萬個交易帳戶中,個人投資者比重超97%(214萬)。市場追捧中小盤股,概念炒作較嚴重。隨著海外資金的參與度提升,市場偏好也在發生轉變,「炒短炒小」現象逐步退潮。去年海外資金淨買入額從2017年的26萬億越南盾猛增65.4%,達43萬億越南盾,投資者主要來自日本、韓國、新加坡和美國等。

目前香港投資者可直接在港股市場購買越南股票指數ETF。例如,在香港上市的XTR富時越南指數ETF(03087),追蹤的是越南富時指數,2018年整年該隻ETF平均每日成交金額約為1200萬港元。

中美貿易摩擦持續,促使不少內地商家遷廠越南興業,惟當地資本市場亦有頗多機遇,吸引海外資金湧入。國泰君安國際投資諮詢部董事黃博(小圖)接受《大公報》專訪時表示,目前越南政府大力推動國企私有化進程,其歷史意義相當於2005年的中國股改(上市公司股權分置改革),預計此舉將為越南股市帶來巨大機遇與套利空間。

同時,越南持續加大對外開放力度,放寬外資持股比例。當地交易所規定外資持股比例從最初的不得高於20%逐步提高至49%,目前除了銀行等個別重要行業仍然控制在30%的持股比例以外,包括券商在內的諸多行業已放開到100%。今年9月27日,國泰君安證券宣佈,香港子公司國泰君安國際收購越南投資證券股份公司交易已獲得中國證監會無異議復函。

越南股票市場起步較晚,係「東盟10國」中第七個成立證券市場的國家。該國現有三大證券交易中心:胡志明交易所(主板市場)、河內交易所(中小板市場)及UpCoM交易所(創業板市場)。截至今年10月15日,越南股市合計超過1500家企業掛牌,總市值1558.4億美元,佔國內生產總值的64.3%。按GICS(全球行業分類系統)分類來看,金融、房地產行業市值佔比最大,分別達27%和26%。

越南經濟發展路徑和中國高度重合,亦複製內地市場改革開放路徑,擬通過國企私有化改革方式解決國企低效率與債務問題。在2017年5月召開的越共中央委員會第五次全體會議上,提出的2017至2020年國企私有化規劃藍圖,計劃轉讓406家國企部分股權。不過,越南政府於2017年及2018年僅分別完成135家與32家國有企業的股權出售,相較目標中的181家仍有差距。

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